Niezależny doradca

W jaki sposób przygotować się do IPO, żeby uniknąć rozczarowania w dniu debiutu? Jednym z rozwiązań jest możliwość zasięgnięcia opinii zewnętrznego podmiotu - niezależnego doradcy. Doradca, niezaangażowany w proces przygotowania IPO i wynagradzany niezależnie od jego powodzenia, może wydać obiektywną opinię o wartości spółki.

Podobnie rzecz się ma z wezwaniami na akcje spółek publicznych. Przepisy regulują rolę niezależnego biegłego w zakresie wycen, którego opinii o rzetelności ceny w wezwaniu powinien zasięgnąć zarząd spółki przejmowanej, aby zarekomendować akcjonariuszom odpowiedź na wezwanie.

Więcej realizmu

Właściwe określenie wartości spółki na potrzeby wyznaczenia ceny emisyjnej jest tylko jednym z elementów przygotowania debiutu, który jednak wymaga głębokiej analizy długookresowej strategii spółki w kontekście planów inwestycyjnych i finansowania działalności. Ale przede wszystkim wymaga od właścicieli i zarządów spółek planujących debiut realistycznego określenia, co tak naprawdę decyduje o wewnętrznej wartości akcji ich spółek i czy IPO może tę wartość zwiększyć. Dopiero wówczas można porównywać spółkę do sytuacji branży na giełdzie. Debiut może być udany również w czasie bessy, pod warunkiem że jest odpowiednio przygotowany i przedstawiony inwestorom. Niepowodzenie w IPO może natomiast poważnie zaszkodzić spółce z marketingowego punktu widzenia. Jeśli jednak spółki nadal będą chciały sprzedawać tylko marzenia, może spotkać je rozczarowanie. Bo jak mawiał W. Szekspir: "Życie nie jest lepsze ani gorsze od naszych marzeń, jest tylko zupełnie inne".

Przygotowanie spółki do debiutu giełdowego jest tylko jedną z sytuacji, w której konieczna jest wycena. Przejęcia spółek giełdowych także wymagają wspomnianej już wcześniej opinii o rzetelności warunków transakcji, a po samym przejęciu pojawia się konieczność dokonania identyfikacji i wyceny wartości niematerialnych (alokacji ceny nabycia). W sytuacji połączeń spółek kluczowe jest ustalenie stosunku wymiany akcji (który zazwyczaj uwzględnia także inne czynniki niż bieżącą wycenę giełdową).

Także transakcje na rynku prywatnym (aporty, wyceny na potrzeby przymusowego wykupu akcjonariuszy mniejszościowych, transakcje pomiędzy stronami powiązanymi) wymagają formalnych wycen. Ale to tematy na kolejne artykuły...

¹W tym uwzględniono ofertę czeskiej spółki NWR o wartości 1,9 mld euro, którą przeprowadzano jednocześnie także w Pradze i w Londynie, gdzie trafiła większość akcji.

Tomasz Wiśniewski, Partner, szef Zespołu ds. Wycen KPMG w Polsce, Marcin Łągiewka,Wicedyrektor,Zespół ds. Wycen KPMG w Polsce, Katarzyna Wilowska,menedżer, Zespół ds. Wycen KPMG w Polsce