Najlepsze spółki giełdowe
- Robert Sobotnik,
- 13.11.2007
Przyszły standard komunikacji
Jak każdy wskaźnik finansowy, TSR nie jest wolne od słabości, jakimi są:
- duża zależność od danych rynkowych, które poddane są wysokiej niepewności, zniekształceniom, a nawet spekulacjom;
- pomijanie inflacji (szczególnie istotne przy TSR wieloletnich);
- możliwość zastosowania wyłącznie do spółek publicznych;
- brak możliwości zastosowania na poziomie strategicznej jednostki biznesowej.
Pomimo zastrzeżeń, które napotyka całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, jest to z całą pewnością bardzo przydatny wskaźnik. Względnie prosty do wyliczenia, niosący zarazem bardzo konkretną informację opartą na analizie i ocenie inwestorów na danym rynku - czy dana spółka kreowała wartość dla akcjonariuszy, czy też ją niszczyła. Wydaje się, że dzięki temu TSR staje się standardowym środkiem komunikacji pomiędzy spółką giełdową a inwestorami, pozwalającym na zachęcanie do inwestowania kapitału w jej akcje.
W zestawieniu uwzględnione zostały wyłącznie spółki, które znajdowały się na parkiecie GPW w ostatni dzień handlu akcjami w 2005 r. Była to data graniczna dla ustalania jednorocznego TSR za rok 2006. Wyliczenia trzy- i pięcioletnich TSR także odnoszą się wyłącznie do spółek, które notowane były na giełdzie przez pełne okresy. Innymi słowy, spółki, które pojawiły się w trakcie badanych lat, miały wyliczane całkowite stopy zwrotu wyłącznie dla pełnych lat, które spędziły na parkiecie.
Zobacz również:
- GenAI jednym z priorytetów inwestycyjnych w firmach
- Szef Intela określa zagrożenie ze strony Arm jako "nieistotne"
- International Data Group powołuje Genevieve Juillard na stanowisko CEO
Liderzy TSR
Przy zachowaniu powyższych założeń powstał ranking spółek giełdowych ze względu na całkowite stopy zwrotu w danych okresach. Następnie wydzielono trzeci kwartyl tych spółek - spółki nazwano Liderami TSR<sup>5</sup>.
Całkowita stopa zwrotu dla roku 2006 (w %)
Przeciętny TSR 102,10
Granica pierwszego kwartylu 16,37
Mediana 63,58
Granica trzeciego kwartylu 142,37
Przeciętny TSR w trzecim kwartylu 287,14
Przeciętny CAGR w trzecim kwartylu 285,50
Średni TSR wśród wszystkich spółek branych pod uwagę przy badaniach wyniósł 102,10%, co, biorąc pod uwagę wzrost WIGu o 42%, pokazuje, że duża część spółek notowanych na GPW kreuje wartość dla akcjonariuszy. Jak można zauważyć, liderzy TSR w 2006 wygenerowali stopy zwrotu znacząco przewyższające wzrost całej giełdy, a pierwsze pięć spółek podniosło ponad pięciokrotnie wartość dla akcjonariuszy. Jest to wynik imponujący, zwłaszcza jeśli odniesiemy to do wzrostów na stabilnych zagranicznych giełdach.
Szczególnie wysokie stopy zwrotu w 2006 r. generowane były przez spółki z sektora budownictwa. Średnia TSR dla tego sektora wyniosła 237,11%, co sytuuje te spółki bliżej liderów TSR niż spółek przeciętnych.
Z drugiej strony, blisko 100 najsłabszych spółek wykreowało stopę zwrotu poniżej stopy wzrostu rynku. Kapitał zaangażowany w owe spółki został wykorzystany nieefektywnie, nie podnosząc wartości przedsiębiorstw. Przykładem sektora, w którym spółki nie potrafiły zagwarantować akcjonariuszom rynkowych stóp zwrotu, jest sektor bankowy - średnia TSR wyniosła zaledwie niecałe 55%.
Całkowita stopa zwrotu, jak zostało wspomniane wcześniej, służy także do oceny efektywności spółek w dłuższej perspektywie. Przyjrzyjmy się zatem zestawieniu za lata 2004 - 2006.
Całkowita stopa zwrotu
dla lat 2004 - 2006 (w %)
Przeciętny TSR 380,22
Granica pierwszego kwartylu 62,97
Mediana 202,78
Granica trzeciego kwartylu 499,51
Przeciętny TSR w trzecim kwartylu 1039,62
Przeciętny CAGR w trzecim kwartylu 116,97